27.08.2025

Квартальные результаты Nvidia, публикуемые сегодня после закрытия рынка, могут оказаться взрывоопасными — не только для акций компании или технологического сектора, но и для всего Уолл-стрит.

Инвесторы, вложившие деньги в технологии искусственного интеллекта, начинают интересоваться обещанной прибылью. Это означает, что американские фондовые индексы с высокой концентрацией технологических компаний, находящиеся вблизи рекордных максимумов, уязвимы для коррекции.

Американский производитель чипов и мировой лидер в области ИИ является самой дорогой компанией в мире с рыночной капитализацией в $4.4 трлн. Это вдвое превышает всю стоимость немецкого эталонного индекса DAX и составляет 8% от S&P 500 — самая большая доля для одной акции в истории индекса.

Согласно среднему прогнозу 40 аналитиков, ожидается, что в среду Nvidia отчитается о росте выручки на 53% до $46.02 млрд. Это будет выше собственного прогноза компании, данного три месяца назад. Учитывая беспрецедентный вес Nvidia на американском рынке, ее отчеты о прибылях стали настоящим событием — почти сродни статистике по ВВП или инфляции в США. Но цифры, которые будут представлены в среду, будут изучаться особенно тщательно.

Инвесторы, судя по всему, начинают задумываться о том, когда и насколько — или даже если вообще — окупятся головокружительные инвестиции в проекты и инфраструктуру ИИ. И этот нарратив продвигают не только «медведи», настроенные против всех, или короткие продавцы акций «Великолепной семерки».

Недавнее исследование Массачусетского технологического института показало, что 95% компаний получают нулевую отдачу от миллиардов долларов, которые они вложили в генеративный ИИ. Более 80% компаний изучали или начали использовать такие инструменты, как ChatGPT и Copilot, но они лишь повышают индивидуальную производительность, а не чистую прибыль фирм, говорится в исследовании.

Одна из главных обсуждаемых проблем — это суммы, которые компании инвестируют в ИИ. Технологические гиганты из американской «Великолепной семерки» в ближайшие годы обязались вложить сотни миллиардов долларов в технологии, связанные с ИИ.

Аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что к 2028 году мировые расходы на дата-центры составят почти $3 трлн.

Аналитики McKinsey идут еще дальше. По их оценкам, инвестиции в дата-центры по всему миру к 2030 году должны будут достичь $7 трлн, чтобы успевать за спросом, — это включает оборудование, процессоры, память, хранилища и энергию.

С такими суммами препятствия для получения привлекательной рентабельности инвестиций огромны. Но и потенциальные вознаграждения, если они это сделают, тоже велики.

Но это все в далекой перспективе. Требуются годы, чтобы новые технологии были полностью приняты, и хотя рынки смотрят вперед, инвесторы могут потерять терпение, если обещанная прибыль не материализуется. Особенно когда цены на акции за это время уже взлетели. За четыре месяца до максимума середины августа акции американских технологических компаний выросли на 53%, что является лучшим показателем за сопоставимый период с марта 2000 года.

Учитывая известность Nvidia, публикация блестящих цифр может успокоить нервозность вокруг ИИ, но если компания не оправдает высоких ожиданий аналитиков, это может привести к тому, что откат в технологическом секторе станет гораздо более резким.

Волатильность на финансовых рынках снизилась, и хедж-фонды начали активно открывать короткие позиции по индексу волатильности CBOE (VIX), установив уровни, не наблюдавшиеся с 2020 года. Индекс VIX остаётся ниже 15, опустившись в пятницу до самого низкого уровня с начала года, что произошло на фоне резкого роста американских акций. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл поддержал идею снижения процентной ставки в сентябре, что способствовало снижению волатильности. Индекс VIX находится примерно на 24% ниже среднего значения за последний год.

Цены на нефть значительно снизились из-за опасений инвесторов по поводу санкций США в отношении Индии за импорт российской нефти. США повысили пошлины на некоторые индийские товары до 50%, чтобы наказать страну за покупку российской нефти.

В этом году цена на нефть марки Brent снизилась примерно на 10% из-за торговой войны, возглавляемой США, которая усилила опасения по поводу спроса. ОПЕК+ отменила ограничения на поставки, что вызвало опасения по поводу избытка предложения. Международное энергетическое агентство прогнозирует рекордный профицит в следующем году. Во вторник Трамп отметил, что цены, близкие к 60 долларам за баррель, его устраивают, добавив, что нефть будет дешеветь «довольно скоро».

Аналитики Goldman Sachs по сырьевым товарам ожидают, что цена на нефть марки Brent упадет до 50 долларов, ссылаясь на ожидаемый избыток предложения в размере около 1,8 млн баррелей в день к концу года.

Избыток нефти резко возрастет уже в этом году, заявили аналитики в клиентской записке, цитируемой агентством Reuters. Этот прогноз совпадает с последним прогнозом Международного энергетического агентства (МЭА) по рынку нефти. В нём МЭА прогнозирует рост предложения на 2,1 млн баррелей в день в этом году.

Другим недавним признаком того, что многие ожидают избытка нефти на мировом рынке, стало то, что, по данным Bloomberg , хедж-фонды и другие спекулянты снизили свои оптимистичные ставки на нефть марок Brent и WTI до самого низкого уровня за 16 лет.

Тем временем спрос на нефть в Китае, крупнейшем мировом импортере, в годовом исчислении снизился.

Долгосрочные цены на сырую нефть сдерживаются растущим неравенством в заработной плате и благосостоянии, что снижает покупательную способность среднего класса и, таким образом, ограничивает спрос на нефтеемкие товары и услуги.

Растущий средний класс, как правило, увеличивает спрос на нефтепродукты. Предоставление миллиардеру дополнительного миллиарда долларов не окажет такого же влияния на спрос на нефть. Во-первых, миллиардер не может питаться больше трёх раз в день. Кроме того, количество автомобилей, которыми он может управлять, ограничено. Они потратят свой дополнительный миллиард долларов на такие покупки, как акции или консультации с консультантами по уклонению от уплаты налогов.

По мере увеличения неравенства в заработной плате и благосостоянии экономика движется в сторону сокращения среднего класса. С сокращением среднего класса становится невозможным повышать цены на нефть, поскольку слишком мало людей могут позволить себе личные автомобили, дальние поездки и другие роскошные способы использования нефти. Как ни странно, эта динамика является одним из основных источников падения спроса на нефть.