16.07.2025

Реакция на данные по инфляции идет с некоторым запаздыванием. Люди начинают понимать, что тарифы Трампа будут неизбежно транслироваться на ценах на товары и услуги.

Во вторник курс доллара вырос по отношению к ведущим мировым валютам после публикации данных США, которые показали рост потребительских цен в июне, хотя и не настолько значительный, чтобы изменить ожидания относительно того, когда Федеральная резервная система, вероятно, возобновит снижение процентных ставок.

Ожидания того, что тарифная политика президента США Дональда Трампа усилит ценовое давление, по-видимому, удерживают ФРС от принятия решений, пока политики ждут, как это повлияет на ситуацию. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что ожидает роста цен этим летом.

Трамп усилил давление на председателя Федеральной резервной системы США Джея Пауэлла, требуя снижения процентных ставок на целых 3 пункта, чтобы уменьшить выплаты по долгам страны.

Однако большинство членов комитета ФРС по установлению процентных ставок заявили, что хотят воздержаться от каких-либо действий по снижению ставок до тех пор, пока не станет ясно, как тарифы повлияют на инфляцию.

В то время как Дональд Трамп продолжает требовать немедленного снижения процентных ставок, Глава JP Morgan Chase Джейми Даймон отстаивает «абсолютно важную» независимость председателя Федеральной резервной системы.

«Независимость ФРС абсолютно критически важна — и не только для нынешнего председателя ФРС, которого я уважаю, Джея Пауэлла, но и для следующего председателя ФРС», — сказал он. «Игры с ФРС часто могут иметь негативные последствия, прямо противоположные тем, на которые вы, возможно, надеялись».

Независимость ФРС считается критически важным фактором сохранения доверия инвесторов, поскольку считается, что политики с большей вероятностью смогут взять инфляцию под контроль без политического вмешательства.

Данные по инфляции были опубликованы в то время, когда президент США начал торговую войну с партнёрами, угрожая ввести крупные пошлины для импортёров с начала следующего месяца, если не будут заключены торговые соглашения. И эти данные показывают, что тарифы начинают оказывать влияние.

Сегодня мы узнаем индекс цен производителей в США за июнь и постараемся на этом заработать.

В мае индекс цен производителей без учёта продуктов питания и энергоносителей увеличился на 2,7% в годовом исчислении. По последним прогнозам представителей ФРС, к концу 2025 года он достигнет 3,1%. А новый раунд введения пошлин, который Трамп планирует начать 1 августа, может привести к ещё большему росту.

По официальным данным, цены производителей в США в июне остались на прежнем уровне, при этом прослеживаются некоторые признаки влияния тарифов.

Хотя цены растут медленнее, чем рынок ожидал в начале года, недавняя агрессия президента Трампа в отношении торговли говорит о том, что история далека от завершения.

В совокупности данные по ИПЦ и ИЦП за июнь указывают на рост как базового, так и общего дефлятора расходов на личное потребление (PCE) на 0,27% в месячном исчислении в прошлом месяце. Это поднимет трёхмесячную годовую базовую инфляцию PCE до 2,3%, что, хотя и является переломом недавней тенденции к снижению, всё же, пожалуй, лучше, чем можно было ожидать, когда президент Трамп впервые угрожал введением крупных взаимных пошлин в начале этого года. Тем не менее, учитывая, что до введения пошлин запасы компаний, вероятно, на исходе, а взаимные пошлины должны значительно повыситься 1 августа, ситуация все еще остается сложной.

Нефтяной бум, о котором никто не хочет говорить.

Несколько крупных стран-производителей нефти, включая ОАЭ, Ирак, Саудовскую Аравию, Бразилию и Гайану, наращивают добычу.

Развивающиеся страны, такие как Намибия, и быстрорастущие новички, такие как Гайана, активно занимаются разведкой и разработкой месторождений нефти.

Даже такие передовые в климатическом отношении страны, как Норвегия, планируют поддерживать высокий уровень добычи нефти и газа как минимум до 2035 года.

По информации от Citigroup Inc. ожидается, что в ближайшие месяцы стоимость серебра продолжит расти, превысив отметку в 40 долларов за унцию. Это связано с уменьшением физических поставок и увеличением инвестиционного спроса.

Аналитики в своей заметке для инвесторов сообщили, что прогноз на ближайшие три месяца был повышен до 43 долларов.

«Мы ожидаем, что доступность серебра сократится из-за многолетнего дефицита, негибкости акционеров, требующих более высоких цен для продажи, и высокого инвестиционного спроса», — отметили аналитики. «Недавний рост цен на серебро — это не просто попытка догнать золото, но и отражение сильных фундаментальных показателей серебра».

Серебро, которое ценится как промышленный ресурс и как финансовый актив, показало впечатляющие результаты с начала года.

Аналитики Citi заявили, что серебро также вырастет «на фоне снижения ставок ФРС», имея в виду ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США.

Насколько реален прогноз Goldman и JPMorgan о цене золота в 4000 долларов?

Целевые цены JPMorgan и Goldman Sachs в размере 4000 долларов не только реалистичны, но и могут быть достигнуты раньше, чем они ожидают.

Несмотря на значительный рост цен на золото за последние пятнадцать месяцев, Goldman Sachs в понедельник подтвердил свой прогноз, согласно которому цена на золото достигнет 3700 долларов за унцию к концу 2025 года и 4000 долларов к середине 2026 года. Если прогноз верен (а я считаю этот прогноз вполне реалистичным), это будет означать дополнительный рост примерно на 11% и 20% по сравнению с текущей ценой. Это особенно впечатляет, учитывая, что золото исторически было относительно низковолатильным и медленно меняющимся активом по сравнению с акциями, криптовалютами и другими товарами.

Основной аргумент Goldman в пользу роста цен на золото основан на сохраняющихся активных покупках центральными банками и институциональными инвесторами. В период с января по май 2025 года центральные банки и институциональные инвесторы покупали в среднем 77 тонн золота в месяц, что лишь немного ниже предыдущего прогноза Goldman в 80 тонн в месяц к середине 2026 года на лондонском внебиржевом рынке. Только в мае общий объём покупок достиг 31 тонны (без учёта США), причём Китай стал наиболее активным покупателем, добавив 15 тонн. Кроме того, Goldman отмечает, что чистые позиции фондов в золоте снизились по сравнению с апрельскими максимумами, что создаёт больше возможностей для устойчивых покупок со стороны ETF и центральных банков в будущем.

JPMorgan согласен с Goldman и на прошлой неделе предсказал , что средняя цена на золото составит 3675 долларов за унцию в четвёртом квартале этого года, а в третьем квартале 2026 года вырастет до 4000 долларов. Ранее компания вообще не ожидала, что цена на золото достигнет 4000 долларов в следующем году. Риск рецессии и глобальная торговая напряжённость делают целевой показатель в 4000 долларов ещё более достижимым. JPMorgan глубоко убежден в сохраняющемся структурном росте цен на золото и соответственно повышает свои ценовые ориентиры.

В последние годы Китай был одним из крупнейших покупателей золота, увеличив свои официальные резервы на 32,65 тонны с ноября. В действительности Китай, вероятно, покупает даже больше золота, чем официально сообщает, используя различные скрытые каналы. Тот факт, что Китай открыто сообщает об увеличении покупок, вероятно, призван подать сигнал гражданам и государственным учреждениям о необходимости продолжать стабильно накапливать золото — что резко контрастирует с Западом, который по-прежнему практически равнодушен к золоту, несмотря на его значительный рост с начала 2024 года.

После пандемии и последовавшего за ней резкого роста мирового долга, денежной массы и инфляции центральные банки по всему миру значительно увеличили объёмы закупок золота, составив в среднем чуть более 1000 тонн в год в 2022, 2023 и 2024 годах. Это значительный рост — примерно вдвое больше среднегодового объёма в 500 тонн за предыдущее десятилетие.

Ожидается, что эта тенденция сохранится, способствуя росту цен на золото, поскольку центральные банки всё активнее диверсифицируют свои резервы, вкладывая средства в твердые активы, чтобы защититься от инфляции и растущих экономических рисков, связанных с огромным уровнем мирового долга…