03.06.2025

Появляется все больше доказательств того, что торговая война Дональда Трампа подрывает производственную деятельность по всему миру.

Согласно последним данным опроса, в мае производственная активность в Китае сократилась самыми быстрыми темпами за два с половиной года, поскольку компании пострадали от сокращения новых заказов и ослабления экспортного спроса.

По факту, спад индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности или простыми словами спад производства в Китае — это «канарейка в угольной шахте торговой войны». Перья бедной птицы «обожжены тарифами и глобальной неопределенностью».

Это сокрушительный удар по хребту экономики Китая: малые и средние экспортеры теперь оказались в тисках между падающим мировым спросом и тарифным режимом Вашингтона, который больше похож на дипломатию кнута и пряника, чем на прекращение огня.

Вчера опрос американских заводов также показал падение производства в прошлом месяце, при этом несколько производителей обвинили пошлины в росте цен и снижении спроса.

Это помогло подтолкнуть доллар США к трехлетнему минимуму по отношению к корзине других валют.

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) снизила свои прогнозы роста мировой экономики на 2025 и 2026 годы, поскольку торговые войны Дональда Трампа наносят удар по мировой экономике, и предупредила, что глобальные перспективы становятся «все более сложными».

По данным ОЭСР, ожидается, что экономический рост в США заметно замедлится до 1,6% в 2025 году и 1,5% в 2026 году, после «устойчивого» роста в 2,8%, зафиксированного в 2024 году.

Фондовые рынки продолжили падение после понижения прогноза роста ОЭСР и слабых данных по китайским заводам.

Инвесторы теперь внимательно следят за развитием торговой конфронтации между Китаем и США, особенно за тем, проведут ли Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин переговоры, чтобы снизить напряжённость. Обе страны обвиняют друг друга в нарушении торгового соглашения, достигнутого в мае.

Серия отчетов по рынку труда на этой неделе может кардинально изменить траекторию ставок Федрезерва. Трейдеры теперь ждут два снижения ставки на четверть пункта в 2025 году против трех, которые они ожидали в начале мая.

Глава ФРС Джером Пауэлл, выступавший в понедельник, не комментировал перспективы ставок.

Вебинар – NFP 06/06/2025.

В эти выходные ОПЕК+ согласилась добавить еще 411 000 баррелей в день к своему совокупному производству. Решение было принято на фоне ожиданий более значительного повышения, которое давило на энергетические акции до последней встречи группы. Но это было не все. После решения ОПЕК+ цены на нефть фактически подскочили. Нефтяной рынок «просто вспомнил, что геополитика существует». И это означает, что геополитический фактор цен на нефть весьма жив.

Цены на сырую нефть выросли почти на 4% в понедельник днем, при этом аналитики связывают скачок цен с эскалацией геополитической напряженности и последствиями массированного удара украинских беспилотников по четырем российским военным аэродромам, нанесенного накануне вечером.

Дальнейшая эскалация между Россией и Украиной может привести к тому, что последняя нацелится на нефтяную инфраструктуру, как это было сделано ранее в этом году, или США усилят санкции против России и также нацелятся на ее нефтяную промышленность. Конечно, есть и худший сценарий, когда европейские страны, возможно, даже Соединенные Штаты, еще больше напрямую ввяжутся в войну, что также будет иметь прямые последствия для безопасности поставок сырой нефти и, как таковое, повлияет на цены. Действия, которые успешно нацелены на российские нефтяные потоки, радикально изменят перспективы нефтяного рынка.

В дополнение к войне в Украине, есть также неопределенности в отношении безопасности поставок в таких местах, как Ливия и Иран (Иран собирается отклонить предложение США о ядерной сделке). Таким образом, Цены на сырую нефть росли на фоне усиления опасений относительно безопасности поставок.

То, что ОПЕК+ собиралась увеличить добычу еще на месяц, было уже ясно, поэтому повышение не стало сюрпризом. Нефтетрейдеры уже привыкли к новой стратегии ОПЕК+, которая, похоже, нацелена на восстановление доли рынка, и больше не горят желанием выйти из своих позиций каждый раз, когда ОПЕК+ собирается на телефонную конференцию. Похоже, что новости об обновлении производства ОПЕК+ сами по себе также выступили катализатором более высоких цен. Причина в том, что многие ожидали еще большего повышения добычи (по сообщениям Блумберг), и когда этого не произошло, облегчение вызвало бычий настрой.

В начале этого года западная энергетическая индустрия начала просчитывать, как осторожно вернуться в Россию, если удастся заключить мир на Украине.

Кое-кто решил не ждать. Группа греческих судоходных магнатов за последние месяцы отправила несколько судов в российские порты, вернувшись на рынок в качестве основных дистрибьюторов нефти из России. Возвращение в прибыльную торговлю последовало за падением цен на нефть в этом году. Перевозка российской нефти легальна под западными санкциями, если цена ниже $60 за баррель.

Еще одним фактором роста цен на нефть стал слабый доллар, отметило агентство Bloomberg в отчете о последних ценовых изменениях на товарных рынках. Уолл-стрит ожидает дальнейшего ослабления доллара США.

Согласно обновлённому прогнозу Goldman Sachs, ОПЕК+ будет сохранять объёмы добычи неизменными, начиная с сентября, поскольку:

страны вне альянса нарастят добычу,

мировой экономический рост замедлится в III квартале.

Тем не менее банк считает, что риск увеличения добычи после августа все же сохраняется.

Прогнозы цен на нефть от Goldman Sachs:

средняя цена Brent — $56 за баррель до конца 2025 года,

WTI будет торговаться с дисконтом в $4 к Brent.

BlackRock продала первую криптовалюту на ~$430 млн, Strategy — купила на $75 млн. Отток из BTC-ETF продолжился третий день подряд.

Напомним, что BlackRock удерживает монеты стоимостью $69 млрд, а корпорация Майкла Сэйлора — $60 млрд.

2 июня Strategy анонсировала выпуск 2,5 млн привилегированных акций Серии А с некумулятивной дивидендной доходностью в 10% годовых. Привлеченные средства направят на покупку первой криптовалюты.

Ценные бумаги получат наименование Stride (STRD).

Предыдущие выпуски «префов» названы Strike (STRK) и Strife (STRF). По первым предусмотрена (STRF) дивидендная доходность в 13% годовых, по вторым — 10% годовых.

Strategy оставила за собой право выкупить все STRD в любое время за денежные средства, если общее количество акций в обращении окажется менее 25% от суммарного количества совокупно выпущенных бумаг этой серии в рамках всех эмиссий.

Подобное масштабирование покупок цифрового золота Strategy способно в итоге привести к «разрушению» всей конструкции. Реализация биткоин-стратегии напоминает пирамиду, которая поддерживается премией ценных бумаг относительно оценки монет.

После последней покупки цифрового золота доходность монет на балансе с начала года составила 16,9% при целевых 25%.

Увеличение левериджа Strategy и использующих ее стратегию организаций за счет непрекращающейся волны размещения ценных бумаг приводит к размыванию доли существующих акционеров. Стратегию менеджмента Strategy по переносу выплат по ценным бумагам в будущее в итоге приводит к побочным эффектам.

По обыкновенным акциям прирост цены биткоина может не покрыть снижение доходности из-за новых выпусков. По конвертируемому долгу — потребуется рефинансирование или продажа части монет.

С привилегированными акциями возникает необходимость выплаты дивидендов. Выпуск этих ценных бумаг и денежные потоки по ним будут профинансированы за счет разводнения владельцев обыкновенных акций.

Покупки, сделанные сегодня за счет акционеров будущего. На что это похоже? Чем это закончится? Проблема заключается в зависимости чистой стоимости рыночных активов от конъюнктуры рынка. Нет никакого механизма или причины, по которым показатель чистой стоимости рыночных активов должен соответствовать рыночной стоимости активов. Если он ломается, способность компании привлекать капитал ослабевает. Компания утрачивает способность осуществлять финансовые платежи по своему долгу.

Это не революция финансового рынка. Это финансовые пирамиды, гоняющиеся за кредитным плечом. Майкл Сэйлор повторяет наработки финансовой инженерии до 2008 года, которые и привели к финансовому кризису и к созданию цифрового золота, как средству защиты от подобного.