13.03.2025

Доллар ищет повод для отскока

Валюта США однозначно перепродана, но нужен триггер для роста.

В четверг доллар столкнулся с трудностями, поскольку инвесторы были обеспокоены тем, как эскалация торговой войны может повлиять на инфляцию и экономический рост в США.

Рост напряжённости в мировой торговле и опасения по поводу рисков рецессии в США вызвали значительную волатильность на мировых рынках. Трейдеры колебались между надеждой и беспокойством из-за резких изменений в политике президента США Дональда Трампа.

В среду Трамп пригрозил ввести новые пошлины на товары из Европейского союза, поскольку основные торговые партнёры США заявили, что примут ответные меры против уже введённых пошлин.

Швейцарский франк получил поддержку благодаря защитным мерам.

Евро и фунт стерлингов также держались вблизи своих недавних многомесячных максимумов.

Тем временем австралийский и новозеландский доллары оказались под давлением из-за слабого аппетита к риску.

Инфляция в США выросла немного меньше, чем ожидалось, в феврале, но облегчение, которое она принесла, может оказаться временным, поскольку данные не полностью отражают последствия тарифов Трампа.

Более неопределёнными остаются перспективы будущей инфляции и состояние экономической активности США, во многом благодаря непредсказуемости торговой политики США. Именно эти вопросы определяют движение рынков, и вчерашний отчёт по индексу потребительских цен не дал нового понимания ни по одному из них.

Более мягкий рост базового ИПЦ на 0,2% в месячном исчислении в феврале не так обнадёживает, как кажется, поскольку компоненты, которые входят в предпочтительный индекс расходов на личное потребление ФРС, выросли более резко. Хотя это будет во многом зависеть от данных индекса цен производителей (PPI) сегодня, но предварительные расчёты указывают на ещё один постоянный прирост базового дефлятора индекса расходов на личное потребление выше целевого показателя на 0,3% в месячном исчислении в прошлом месяце.

В результате, если сегодня не будет большого сюрприза в виде данных PPI, инфляция все еще слишком горяча, чтобы ФРС рассматривала возможность снижения процентных ставок. На заседании на следующей неделе мы ожидаем, что ФРС повторит, что она не спешит снова смягчать политику.

Хедж-фонды стали медвежьими по отношению к нефти и оптимистичными по отношению к природному газу.

Трейдеры снизили ставки на повышение цен на сырую нефть: чистые длинные позиции по WTI в феврале достигли 15-летнего минимума.

Хедж-фонды вкладывают средства в фьючерсы на американский природный газ из-за более низких, чем в среднем, запасов после самой холодной зимы за последние шесть лет.

Пока нефтяные спекулянты готовятся к снижению цен, трейдеры природного газа ожидают дальнейшего роста цен.

Последние данные о позициях управляющих по фьючерсам на нефть марки WTI и Brent, а также на американский природный газ продемонстрировали две противоположные тенденции: хедж-фонды делают ставку на то, что цены на нефть останутся низкими или даже упадут, одновременно увеличивая ставки на то, что цены на природный газ продолжат расти.

В этом году геополитические факторы, а также факторы спроса и предложения были все более негативными для перспектив цен на нефть и все более позитивными для цен на природный газ.

С приходом к власти президента США Дональда Трампа настроения быстро испортились на фоне настойчивых требований президента снизить цены на нефть, его попыток выступить посредником в прекращении войны на Украине и, что самое главное, огромной неопределенности относительно периодических пошлин и тарифных угроз и их потенциального влияния на американскую экономику.

Администрация Дональда Трампа выразила намерение снизить стоимость нефти до уровня 50 долларов за баррель и ниже. В ходе предвыборной кампании Трамп неоднократно подчёркивал, что низкие цены на бензин — 1,87 доллара за галлон, что эквивалентно примерно 20 долларам за баррель нефти — являются «идеальным показателем».

На прошлой неделе, после того как Питер Наварро, один из экономических советников президента, предположил, что снижение стоимости нефти до 50 долларов за баррель может помочь сдержать инфляцию, вопрос о желаемой цене на нефть стал особенно актуальным.

В результате участники рынка готовятся к снижению цен на нефть, даже на фоне ожиданий сокращения поставок нефти из Ирана и Венесуэлы из-за жесткой политики президента Трампа в отношении этих стран-производителей ОПЕК.

Говоря об ОПЕК, более широкая группа ОПЕК+ только что заявила, что начнет увеличивать поставки с апреля, что еще больше усилит понижательное давление на цены. 

Столкнувшись со всеми этими медвежьими факторами, управляющие активами сократили свои ставки на повышение по фьючерсам на сырую нефть до самой низкой отметки (разницы между ставками на повышение и понижение) за 15 лет.

Рост цены на нефть стали результатом покрытия коротких позиций по фьючерсным контрактам на американскую сырую нефть.

По данным Международного энергетического агентства, понизившего свой прогноз роста спроса на 2025 год, мировое предложение нефти в этом году может превысить спрос примерно на 600 000 баррелей в день.

Спрос в последнем квартале 2024 года и первом квартале этого года был ниже ожидаемого на фоне «необычно неопределенного макроэкономического климата».

Новые пошлины США в сочетании с ужесточением ответных мер склонили макроэкономические риски в сторону снижения спроса и цены на нефть. Последние данные по спросу на нефть оказались разочаровывающими.

В отличие от рынка сырой нефти, инвестиционные менеджеры стали более оптимистично относиться к американскому природному газу после того, как запасы этой зимой упали до уровня ниже среднего за пять лет, поскольку спрос резко вырос в самую холодную зиму за последние шесть лет.

Чистая длинная позиция по природному газу еще больше выросла за неделю, закончившуюся 11 марта, поскольку количество новых бычьих ставок в четыре раза превысило количество новых коротких позиций.

Природный газ продолжает извлекать выгоду из растущего спроса как на внутреннем рынке США, так и на экспорт в виде СПГ.

Запасы природного газа в США быстро истощились во время самой холодной зимы за последние шесть лет, когда спрос на отопление помещений и производство электроэнергии резко возрос. За месяц до окончания зимнего отопительного сезона запасы природного газа в США упали ниже пятилетнего среднего значения и значительно ниже уровней того же времени в 2024 году, в конце мягкой зимы.

Сокращение запасов и рост спроса — как для внутреннего потребления, так и для экспорта СПГ — подтолкнули цены вверх, побуждая производителей увеличить добычу газа в этом году. Трейдеры делают ставку на то, что цены вырастут еще больше, поскольку спрос со стороны заводов СПГ должен ускориться с наращиванием новых экспортных заводов США.

Золото стабилизировалось на уровне, близком к рекордному, поскольку данные из США поддерживают надежды на снижение ставки ФРС.

По мнению экспертов из Macquarie Group, золото становится всё более привлекательным активом для инвесторов, которые ищут надёжные вложения. Это может привести к тому, что цена на золото достигнет рекордных значений в 3500 долларов за унцию уже в третьем квартале.

Аналитики в своей заметке отмечают, что в этот период стоимость золота может составить в среднем 3150 долларов за унцию. Они также подчёркивают, что драгоценный металл, который в четверг торговался по цене около 2940 долларов за унцию, получит дополнительную поддержку от опасений по поводу возможного дефицита в США.

В этом году золото уже выросло в цене на 12%, что связано с неопределённостью в геополитической ситуации и тарифной политикой президента США Дональда Трампа. Ухудшение прогноза бюджета США сигнализирует о возможном росте инфляции, что может принести пользу золоту как инструменту хеджирования.

В то время как рынки падают, а инвесторы беспокоятся в ответ на торговую политику Трампа, 56% населения не одобряют его управление экономикой, что хуже, чем когда-либо в течение его первого срока полномочий.

Нынешняя высокая цена на золото и ожидания рынка относительно её сохранения обусловлены прежде всего готовностью инвесторов, хедж-фондов и центральных банков платить за отсутствие кредитного или контрагентского риска.

Существует «достаточный потенциал» для увеличения запасов биржевых фондов, обеспеченных слитками. Кроме того, золото может найти дополнительную поддержку на физическом рынке — в ювелирных изделиях, слитках, монетах и технологиях, который сохранился, несмотря на высокие цены.

Золото продемонстрировало впечатляющую устойчивость в последние недели, оставаясь стабильным даже в то время, как более широкие рынки рухнули — явный признак силы. За последний год его мощный восходящий тренд почти в 1000 долларов за унцию прерывался здоровыми консолидациями, и эта недавняя пауза, похоже, является еще одной из тех необходимых передышек.

Золото выглядит готовым к рок-н-роллу и вступает в более сильную и взрывоопасную фазу своего бычьего рынка.

В прошлом месяце Goldman Sachs Group Inc. повысила прогноз по цене на золото на конец года до 3300 долларов за унцию, а Citigroup Inc. ранее в феврале заявила, что ожидает, что цены достигнут 3100 долларов за унцию до начала второго квартала.

Крупнейшие пенсионный фонды в Европе: Норвежский пенсионный фонд (1) и  Нидерландский Stichting Pensioenfonds ABP (2) продали все акции Tesla и советует другим инвесторам и хедж-фондам отказаться от компаний Илона Маска.

А знаете ли вы, что Стив Возняк (тот самый который основал Apple), был выкинут с Х – Твиттера Маском, за то что он публично заявил, что Тесла – это худший автомобиль и что Илон – это талантливый жулик, который кормит всех обещаниями.

JP Morgan относится к числу самых пессимистичных инвестиционных банков, предполагая, что цена акций Tesla может упасть до $135.

Аналитики швейцарского инвестиционного банка UBS согласны с этим, утверждая, что оценка Tesla «продолжает сбивать с толку» из-за несоответствия ожиданий прибыли с данными продаж.