14.01.2025

Публикация 14 и 15 января отчетов по инфляции в США может вызвать рост аппетитов к риску на мировых рынках.

По мнению аналитиков, текущие котировки отражают сценарий сохранения жесткой монетарной политики ФРС на более продолжительный срок с возможностью повышения ключевой ставки. Это создает пространство для «положительных сюрпризов».

Показатели ожидаемой волатильности и индекс страха рынка акций VIX указывают на сохранение турбулентности в течение января.

Сильный рост экономики США и запланированные тарифы Дональда Трампа, которые могут привести к росту инфляции и помешать смягчению денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

Оптимизм в отношении доллара усилился после выхода отчёта о резком росте занятости в пятницу. Этот отчёт укрепил мнение о стабильности рынка труда и улучшил перспективы валюты по отношению к другим валютам.

Инвесторы, включая хедж-фонды, поддерживают оптимистичный взгляд на доллар, и их позиции по доллару сейчас достигли максимума с января 2019 года, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Ястребиная позиция Федеральной резервной системы США, занятая в декабре, повысила чувствительность рынка к данным по инфляции.

Последние экономические показатели, в том числе отчет о занятости за декабрь, привели к переоценке вероятности снижения ставок ФРС в ближайшем будущем.

Данные показывают, что денежные рынки оценили перспективу очередного снижения ставки Федеральной резервной системы к середине года, и теперь в течение года ожидают только одно снижение.

Хотя аналитики повысили свой прогноз по курсу доллара, стратеги всё ещё видят риски его дальнейшего укрепления в будущем.

Большим сюрпризом станет выход показателей инфляции ниже консенсус-прогноза, что может спровоцировать реакцию фиксации прибыли на валютном рынке.

Просадка доллара будет кратковременной и ограниченной по масштабу, поскольку общая тенденция по-прежнему заключается в доминировании доллара, и для того, чтобы этому противостоять, потребуются существенные изменения в политике.

Возможно, вступающий в должность президент Дональд Трамп сделает это, поскольку он не захочет видеть такой сильный доллар, поскольку он стремится сбалансировать экономику США, уйдя от зависимости от импорта. И то не раньше вступления в должность.

Данные о промышленной инфляции вышли мягче ожиданий.

Экономисты уделяют большое внимание отчёту по индексу цен производителей, поскольку некоторые его компоненты входят в предпочтительный показатель инфляции Федеральной резервной системы — индекс цен расходов на личное потребление.

В декабре эти категории показали смешанные результаты, включая отсутствие изменений в ценах на больничное обслуживание и скромные достижения в ценах на услуги врачей и управление портфелем. Однако цены на авиабилеты выросли больше всего с марта 2022 года.

Устойчивая инфляция в последние месяцы 2024 года в сочетании с устойчивым рынком труда заставила политиков ФРС пересмотреть свои ожидания относительно снижения процентных ставок в этом году.

По данным Бюро трудовой статистики, опубликованным во вторник, в декабре инфляция в США неожиданно замедлилась. Это произошло благодаря снижению цен на продукты питания и фиксированным ценам на услуги, что может помочь снизить опасения по поводу сохраняющегося ценового давления.

После того как в декабре индекс цен производителей в США вырос меньше, чем ожидалось, доллар оступился.

Отчёт PPI предшествует более внимательному анализу индекса потребительских цен, который будет опубликован в среду Бюро трудовой статистики. В последние недели инвесторы и потребители испытывали повышенные инфляционные ожидания на фоне устойчивого спроса и угрозы со стороны новой администрации Трампа повысить пошлины на импортные товары.

Потребители ожидают более высокую инфляцию, как показали опросы ФРС.

В среду ожидается, что последние ежемесячные данные покажут, что инфляция в Соединенных Штатах выросла до годового уровня 2,8% в декабре с 2,7% в ноябре – вебинар!!!.

Цены на нефть растут с начала года: перед инаугурацией Дональда Трампа в качестве президента США предложение снова оказалось в центре внимания. Ожидается, что Трамп ужесточит санкции против Ирана, сократив поставки ближневосточной нефти, и эти опасения теперь перевешивают риски слабого спроса на нефть в Китае, которое доминировало в 2024 году.

Дополнительные санкции США в отношении российской нефти, недавно объявленные администрацией Байдена, также подтолкнули цены на нефть вверх в начале этого месяца, опять же несмотря на предыдущие представления о том, что в мире достаточно нефти. Раньше эти предположения помогали удерживать цены на эталонные сорта в узком диапазоне.

«Новые меры, вероятно, дадут администрации Трампа дополнительные рычаги воздействия в будущих переговорах с Россией», — заявили аналитики JP Morgan в недавней записке. Когда бы эти переговоры ни состоялись и каким бы ни был их результат, цены на нефть будут выше — администрация Байдена из офиса, доступность топлива внутри страны больше не ее не беспокоит.

Существует также вопрос энергетического перехода и связанных с ним прогнозов спроса на нефть.

МЭА в последние годы превратилось из беспристрастного поставщика энергетической информации в ярого сторонника перехода, что заставило некоторых усомниться в надежности его прогнозных данных, например, по продажам электромобилей. Эти данные мотивировали решения по торговле нефтью и привели к убыткам, неточно предсказывая падение спроса на нефть там, где на самом деле спрос продолжал расти, включая Китай, крупнейший рынок электромобилей в мире. Продажи электромобилей, между тем, начали снижаться.

Еще одной причиной убытков, понесенных алгоритмическими трейдерами и их клиентами, по-видимому, является объем алготрейдинга. В нескольких случаях в прошлом году алготрейдинг усилил изменения цен на нефть, вызванные определенными событиями, такими как решения ОПЕК+ продлить добровольные сокращения добычи. В июне обновление ОПЕК+ по этому поводу вызвало массовую распродажу нефти, поскольку это было воспринято как медвежий сигнал для спроса. Алготрейдинг сделал распродажу еще более массовой.

Этот год может преподать еще один урок нефтяным трейдерам, которые считают более удобным и надежным основывать свои решения на программном обеспечении. Прогнозы по добыче нефти в США спешно пересматриваются на фоне данных о состоянии сланцевого сектора. Прогнозы спроса на нефть в Китае также меняются, поскольку правительство в Пекине сигнализирует, что у него есть еще инструменты для стимулов в рукаве. Наконец, никто, похоже, не ожидал прощального санкционного удара по России от уходящей администрации США.

После двух лет чрезмерной зависимости от программных алгоритмов, 2025 год может стать годом, когда торговля, основанная на фундаментальных показателях, восстановит свои позиции. Какое влияние это окажет на цены, еще предстоит увидеть.