24.04.2025

В мире крайней неопределенности и быстро меняющихся политических норм риск рыночных потрясений и распада торговых режимов остается высоким.

Дональд Трамп вновь вызвал экономическую неопределенность, заявив, что его администрация вновь введет приостановленные 9 апреля тарифы в течение «следующих двух-трех недель» в тех случаях, когда страны не заключили соглашение с США.

9 апреля Трамп «приостановил» большинство тарифов, которые он установил широкомасштабно почти для каждого международного торгового партнера США. Его последнее заявление оставляет импортеров и экспортеров в неопределенности, будут ли они к концу следующего месяца платить новый базовый тариф Трампа в размере 10%, установленный 9 апреля, или совершенно новую цифру.

До сих пор несколько ключевых сегментов мировой экономики сопротивлялись давлению со стороны администрации Трампа. Европейский союз заявил, что не намерен менять свои правила по налогу на добавленную стоимость — налогу, взимаемому с определенных товаров в точке продажи в странах ЕС — или по сельскохозяйственным субсидиям.

Китай вообще проигнорировал решение Трампа попытаться ввести 145%-ный тариф на большинство товаров, происходящих из него. В среду китайский чиновник заявил, что Продолжать просить о сделке, одновременно оказывая крайнее давление, — это неправильный способ иметь дело с Китаем, и он просто не сработает. Китай знает, что США могут потерять больше, и что время на его стороне в торговой войне. Из-за этого Китай показал, что не настроен делать предложения в ответ на недавние попытки президента США Дональда Трампа снизить напряженность в торговле между Китаем и США.

Министр финансов США Скотт Бессент заявил в среду, что восстановление нормальной торговли с Китаем может занять от двух до трех лет после сообщений о том, что во вторник он заявил на частной инвестиционной конференции, что торговая война с Китаем «неустойчива».

Определенно можно сказать только, что двойные цели Трампа — стимулирование роста рынка и возвращение американского производства за счет жестких пошлин — противоречат друг другу.

Если иностранные инвесторы не хотят покупать больше американских активов по текущим ценам, эти цены должны упасть, доллар должен ослабнуть или (что более вероятно) и то, и другое. Более того, даже если иностранные инвесторы не будут увеличивать свои вложения в американские активы, это может повлиять на доллар.

Падение курса доллара не следует путать с потерей долларом статуса доминирующей мировой валюты. Если не произойдёт экстремальных потрясений, преимущества доллара как глобального средства обмена и накопления стоимости слишком сильны, чтобы другие валюты могли их превзойти. В прошлом мы наблюдали значительные колебания валютных курсов без потери долларом доминирующего статуса, и ожидается, что нынешнее движение не станет исключением.

Каковы экономические последствия ослабления доллара? Во-первых, это усилит давление на потребительские цены, связанное с тарифами. Сами по себе тарифы, вероятно, увеличат базовую инфляцию, измеряемую индексом потребительских цен.

Во-вторых, ослабление доллара не только повышает импортные и потребительские цены, но и снижает экспортные цены (измеряемые в иностранной валюте). В среднесрочной перспективе такое относительное изменение цен должно помочь сократить торговый дефицит США, что является одной из целей администрации Трампа. Поэтому американские политики вряд ли будут препятствовать ослаблению доллара.

В любом случае, самым важным фактором, определяющим, вступит ли США в рецессию, является не доллар. Решение о введении дополнительных «взаимных» тарифов после текущей 90-дневной паузы, продолжающаяся торговая война между США и Китаем или агрессивное введение дополнительных тарифов на конкретные товары могут сделать рецессию неизбежной, независимо от курса доллара.

Цены на золото достигли новых максимумов и достигли $3500 за унцию во вторник. Многие аналитики прогнозируют дальнейший рост цен.

JP Morgan ожидает, что средняя цена золота составит $3675 за унцию к концу второго квартала 2025 года и к четвёртому кварталу 2025 года достигнет $4000.

Ожидается, что тарифы приведут к росту инфляции в США. Золото исторически воспринимается как средство хеджирования от инфляции, что может объяснять предпочтение, отдаваемое ему. Именно свойства золота как средства хеджирования от инфляции делают его особенным.

Саудовская Аравия может начать ценовую войну из-за непокорного Казахстана

Казахстан заявил, что уровень добычи нефти определяется национальными интересами, а не ОПЕК+. Этот шаг свидетельствует о возможном выходе Казахстана из альянса производителей. В последнее время Казахстан демонстрирует явное неповиновение альянсу нефтедобытчиков ОПЕК+. Это может стать сигналом для выхода страны из группы и подтолкнуть Саудовскую Аравию к болезненной ценовой войне в неподходящий момент.

В начале этого месяца Саудовская Аравия и другие производители сделали выговор членам, не соблюдающим условия соглашения, объявив о неожиданной сделке по ускорению планов по увеличению добычи на 411 000 баррелей в день в мае, что в три раза больше, чем было запланировано ранее. Саудовская Аравия также резко снизила отпускные цены на нефть для азиатских покупателей на май до самого низкого уровня за последние четыре месяца, что стало дополнительным вызовом для других производителей.

Длительная ценовая война, подобная той, которую Саудовская Аравия начала в 2014 году, пытаясь сдержать рост сланцевой добычи в США, сделает многие месторождения нерентабельными, что приведёт к сворачиванию добычи и увеличит долю рынка для производителей с низкими издержками.

Это тревожный сценарий для ОПЕК+.

Если Казахстан продолжит игнорировать соглашение о поставках, это может заставить других участников задуматься о выходе из организации.

В результате может произойти резкий рост добычи нефти, что приведёт к снижению цен, если другие страны, не входящие в ОПЕК+, такие как США и Бразилия, также увеличат добычу.

Саудовская Аравия и её союзники, вероятно, начнут активную дипломатическую кампанию, чтобы убедить Казахстан соблюдать соглашение.

Однако, если Эр-Рияд не сможет добиться дисциплины, он может попытаться заставить Казахстан и других нарушителей подчиниться, наводнив рынок ещё более дешёвой нефтью и спровоцировав ценовую войну.

Источники, знакомые с ситуацией, сообщили агентству Reuters в среду, что несколько участников ОПЕК+ планируют увеличить добычу нефти в июне второй месяц подряд.

Добавление такого количества нефти на и без того перенасыщенный рынок рискованно, особенно на фоне глобальных экономических потрясений, вызванных торговой войной президента США Дональда Трампа.

Саудовская Аравия и другие страны Персидского залива имеют одни из самых низких затрат на добычу нефти в мире, поэтому они могут пережить ценовую войну лучше, чем другие.