07.02.2025

10:00 (UTC+2) После недели, полной неопределённости из-за новостей о возможных торговых ограничениях в США, инвесторы сосредоточились на данных по занятости в стране. Они внимательно следят за геополитической ситуацией и действиями президента США Дональда Трампа.

По данным Министерства труда США, уровень безработицы в декабре снизился до 4,1%. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидают, что в январе этот показатель останется на прежнем уровне. Они прогнозируют, что экономика добавит 169 000 рабочих мест.

Однако эксперты предупреждают, что данные по занятости за январь могут быть сложными для интерпретации из-за ежегодных пересмотров. Кроме того, лесные пожары в Калифорнии и низкие температуры в США могут сдерживать рост рабочих мест.

Индекс доллара, который измеряет курс американской валюты по отношению к иене, фунту стерлингов и другим валютам всё ещё значительно ниже максимума понедельника, который составлял 109,88. Это связано с тем, что беспокойство инвесторов по поводу рисков мировой торговой войны ослабло.

Первые дни президентства Трампа держали инвесторов в напряжении. В последнюю минуту он приостановил запланированные тарифные меры против Мексики и Канады, но ввёл дополнительные 10%-ные пошлины на импорт из Китая, который быстро ответил своими мерами в отношении импорта из США. В ответ Китай ввел собственные пошлины в размере до 15% на отдельные товары из США. Они вступят в силу 10 февраля. Эксперты считают, что это лишь первые залпы более масштабной торговой войны между двумя странами.

Трамп также угрожал ввести пошлины на товары из Европейского союза — и, если это произойдет, страны ЕС тоже пообещали ответные меры.

Нынешняя враждебность во многом напоминает более ранний эпизод в истории США — Тарифный акт 1930 года, который спровоцировал полномасштабную торговую войну и усугубил Великую депрессию, отмечают экономические историки. Этот закон, известный как тариф Смута-Хоули, был одним из самых спорных тарифных актов, когда-либо принятых Конгрессом.

Смут-Хоули повысил средний тариф на облагаемые импортные товары с 40% до 47%. Дефляция цен в эпоху Великой депрессии в конечном счете помогла поднять этот средний показатель почти до 60% в 1932 году.

«Ответный удар» с целевыми пошлинами не заставил себя ждать. Одни страны ввели ответные пошлины, направленные конкретно на американские товары. Другие страны сформировали торговые блоки, исключающие США. В конечном счете 35 правительств подали официальные протесты против Смута-Хоули.

Результат: мировая торговля рухнула, усугубив Великую депрессию, которая стала самым тяжелым экономическим кризисом в истории США. Экспорт США в страны, введшие ответные меры, сократился примерно на 28–32%. Кроме того, страны, протестовавшие против Смута-Хоули, также сократили импорт из США на 15–23%.

Смут-Хоули спровоцировал «мать всех торговых войн» и стал последним эпизодом торговой войны с участием США.

До первого срока Трампа.

Но второй срок Трампа уникален тем, что он использует тарифы в «широком» смысле — например, применяя их ко всем товарам страны, — что ни один президент в последнее время не делал.

Торговая война, вызванная Смутом-Хоули, напоминает сегодняшнюю ситуацию в нескольких ключевых аспектах, включая призывы крупных торговых партнеров к ответным мерам против политики США. Например, прежде, чем достичь соглашений в последний момент об отсрочке 25%-ных пошлин на месяц, официальные лица Канады и Мексики пообещали дать отпор.

Конечно, пока неясно, разразится ли полномасштабная торговая война, и повторится ли история Смута-Хоули. Все зависит от реакции торговых партнеров и/или от того, блефует ли Трамп, чтобы получить какие-то уступки.

На денежно-кредитном фронте США представители Федеральной резервной системы анализируют политику Трампа, пытаясь определить, куда направить процентные ставки.

В своём выступлении в четверг президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан дала понять, что она готова сохранять процентные ставки на прежнем уровне «в течение длительного времени», даже если инфляция приблизится к целевому показателю ФРС в 2%, при условии, что рынок труда останется стабильным.

Инвесторы в целом ожидают два снижения ставок в 2025 году, при этом закладывая в цену снижение примерно на 44 базисных пункта.

Министр финансов Скотт Бессент заявил в интервью, что США продолжают проводить политику «сильного доллара».

«Политика сильного доллара полностью сохранена президентом Трампом», — сказал он. «Мы хотим, чтобы доллар был сильным. Чего мы не хотим, так это чтобы другие страны ослабляли свои валюты, манипулировали своей торговлей».

15:30 (UTC+2) Создание рабочих мест в США замедлилось в начале второго срока Дональда Трампа после его блестящего завершения в 2024 году.

Согласно новым данным Бюро трудовой статистики, в январе число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США выросло на 143 000. Это слабее, чем 170 000 новых рабочих мест, ожидаемых в прошлом месяце.

Резкое замедление темпов роста также произошло в декабре, когда Бюро трудовой статистики пересмотрело свои оценки и теперь сообщает, что число рабочих мест выросло на 307 000, что на 51 000 больше первоначальной оценки в 256 000.

По данным Бюро трудовой статистики (BLS), в январе уровень безработицы в США снизился до 4,0%.

В январе средняя почасовая оплата труда в США выросла на 0,5%, что выше роста на 0,3%, зафиксированного в декабре.

Хотя это и порадует сотрудников, это не побудит Федеральную резервную систему США быстрее снижать процентные ставки.

В этих цифрах нет ничего, что указывало бы на что-либо иное, кроме того, что экономика остается устойчивой, не устремляясь вперед и не ослабевая тревожным образом.

Политикам понравится то, что они увидят, и теперь мы можем вернуться к беспокойству о мировой торговле и тарифах.

Одним из первых распоряжений президента Трампа после первоначального всплеска указов было объявить, что он попросит ОПЕК увеличить добычу нефти, чтобы снизить цены. Трамп пообещал американцам дешевую энергию и поклялся быстро положить конец войне на Украине, что, по его мнению, привело бы к снижению цен на нефть. Только ОПЕК должна была согласиться — и она не согласилась. Это может стать первой проверкой Трампа реальностью в этом сроке.

Трамп выступал на Всемирном экономическом форуме в Давосе, когда сказал, что удивлен тем, что производители ОПЕК не позаботились о ценах на нефть до выборов в США в ноябре.

Однако есть и более серьезные проблемы с идеей Трампа о том, чтобы ОПЕК открыла краны, чтобы помочь ему выполнить его предвыборное обещание дешевой энергии. Для начала, наследный принц Саудовской Аравии может быть приятелем Трампа, но у него есть свои собственные приоритеты, и финансирование его Vision 2030 является номером один в списке, для чего ему нужны более высокие, а не более низкие цены на нефть.

Другими словами, цели Трампа по более дешевой энергии и увеличению добычи нефти и газа в США находятся в прямом и довольно резком противоречии с приоритетами ОПЕК.

ОПЕК не отреагировала на призывы Трампа увеличить добычу и вряд ли когда-либо рассмотрит возможность положительного ответа, поскольку «по своей сути она по-прежнему сосредоточена на управлении рынком, а не на политическом позировании.

Это, конечно, не то, что президент США был бы рад услышать, но есть более чем одна причина для поведения ОПЕК.

Государства-члены ОПЕК опасаются любого шага, который может быть истолкован как поклон Трампу, особенно если это рискует внутренними расколами или угрожает независимости альянса и потерей членов.

Другими словами, у ОПЕК совсем другая повестка дня, чем у Трампа, и она не будет делать то, что он хочет, просто потому, что он вежливо просит. Конечно, это, скорее всего, означает, что в какой-то момент он перестанет вежливо просить, но это вряд ли изменит тактику ОПЕК. Особенно сейчас, когда, похоже, Трамп наконец нашел время, чтобы выработать свою политику в отношении Ирана, которая, что совсем неудивительно, является возвращением к максимальному давлению, направленному на то, чтобы свести экспорт иранской нефти к нулю.

Отношения Трампа с ОПЕК, таким образом, будут довольно сложными во время его второго срока. Чем раньше новая администрация США признает реалии ситуации, тем легче будет развивать новые отношения на более равноправной основе.

10 января Министерство финансов США ввело санкции против 161 нефтяного танкера, которые участвовали в перевозке российской нефти. Это стало частью мер, направленных против России, которые были приняты уходящей администрацией Байдена и ещё не были смягчены президентом Дональдом Трампом. Есть вероятность, что он может пойти ещё дальше в преддверии мирных переговоров по Украине.

В настоящее время 265 танкеров находятся под санкциями по крайней мере одного из государств: США, ЕС или Великобритании (при этом санкции США, безусловно, являются наиболее разрушительными для торговли). Предыдущие американские меры в целом остановили торговлю с этими судами.

Однако из 435 судов, которые перевозили российскую нефть в 2024 году, 112, или 26%, теперь находятся под санкциями, введёнными США. Если добавить к ним суда, на которые нацелились Лондон и Брюссель, эта доля увеличится до 37%.

Однако это не отражает всей проблемы, с которой столкнулся Кремль. Поскольку 80% из этих судов совершали повторные рейсы (а некоторые и 20), то суда, попавшие под санкции США, перевезли 45% всех морских поставок российской сырой нефти в прошлом году. Если добавить суда, на которые нацелились Великобритания и Европейский союз, но не США, то 57% поставок сырой нефти Москвой осуществлялись на судах, которые теперь находятся под санкциями.

Такие цифры представляют собой серьёзную проблему для теневого флота танкеров, который Россия собрала для перевозки своей нефти, и делают поиск альтернативных судов крайне необходимым. Учитывая, что санкции затронули значительное количество судов теневого флота, проблемы с транспортировкой грузов в России могут стать катастрофическими.

Кроме того, есть еще внутренняя проблема: низкие цены на нефть — это не то, что хотят слышать или видеть американские бурильщики. На самом деле, американские бурильщики любят цены там, где они есть, и не против, чтобы они выросли.

Уже ясно, что ни одна из этих групп не отреагирует так, как хочет Трамп. Это означает, что более высокие цены не за горами по самой простой причине: снижение предложения и стабильный спрос. Если спрос удивит большей силой, чем ожидалось, то ралли будет еще более выраженным.

В январе Народный банк Китая третий месяц подряд увеличивал свои золотые резервы, несмотря на то, что стоимость драгоценного металла продолжала расти до рекордных значений.

Этот шаг демонстрирует стремление Народного банка Китая к диверсификации своих резервов, даже несмотря на исторически высокие уровни золота. Банк присоединяется к ряду других центральных банков, которые также увеличивают долю золота в своих активах в условиях геополитической и экономической неопределённости.

На этой неделе золото установило новые рекорды, поддерживаемое спросом как актив-убежище.

Цены на золото еще не достигли исторических максимумов; по крайней мере, если учесть инфляцию, этого не произошло.

Несмотря на недавний скачок цен на золото, в реальном выражении оно по-прежнему ниже, чем в начале 1980-х годов.

В сегодняшних деньгах этот пик в 850 долларов в 1980 году эквивалентен примерно 3000–3500 долларам за унцию, то есть золото еще не превзошло свой исторический максимум с поправкой на инфляцию.

Рост происходит, несмотря на то, что некоторые экономические факторы, которые традиционно поддерживают золото, в настоящее время не действуют, такие как слабый доллар, низкие процентные ставки и отрицательная реальная доходность.

Однако спрос в значительной степени обусловлен геополитическими факторами и диверсификацией резервного портфеля центральными банками.

Предстоящая волна смягчения денежно-кредитной политики центральных банков толкает золото по неуклонно восходящей траектории с, по-видимому, обширными возможностями для дальнейшего роста. Это, в сочетании с миром, охваченным международными потрясениями и эскалацией торговых войн, может стать той искрой, которая подтолкнет цены на золото выше 3000 долларов.

Этот ненасытный аппетит означает, что мы вряд ли увидим последний исторический максимум золота в первом квартале или даже в 2025 году.

По данным Standard Chartered, стоимость биткоина к концу 2028 года может достичь 500 000 долларов. Это произойдёт, если инвесторы получат доступ к криптовалюте, а волатильность снизится. Эти факторы приведут к росту цены биткоина примерно на 100 000 долларов в год. По прогнозу, рост достигнет плато в 2029 году. Это означает, что стоимость криптовалюты увеличится на 407% по сравнению с текущей ценой. Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе биткоин может быть нестабильным, в долгосрочной перспективе его перспективы становятся всё более определёнными.

Репутация биткоина как безопасного актива и средства защиты от инфляции делает его привлекательным для традиционных инвесторов. Это укрепляет его позиции на Уолл-стрит.