06.06.2025

Сегодня были опубликованы ежемесячные данные по занятости в США, которые дали представление о состоянии рынка труда. Рост числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США за прошлый месяц на 139 000 человек, что немного ниже среднего ежемесячного прироста в 149 000 человек, зафиксированного за предыдущие 12 месяцев. Уровень безработицы в США остался неизменным и составил 4,2%.

Дональд Трамп усилил свой призыв к сокращению расходов по займам в США, призвав Федеральную резервную систему снизить процентные ставки на целый процентный пункт .

За последний год золото пережило мощный взлет — с 2100 до 3500 долларов, что составляет замечательный рост на 66%.

Это особенно впечатляет, учитывая, что золото — это не спекулятивная акция, а традиционно стабильный, консервативный актив. Хотя инвесторам в драгоценные металлы есть что праздновать, многие могут не до конца понимать, что движет этим бычьим рынком. В игру вступают несколько сил — например, агрессивное накопление золота центральными банками развивающихся стран и неуклонный рост мирового долга, — но сегодня я хочу выделить один особенно важный катализатор: возобновление всплеска роста денежной массы в США после редкого сокращения в 2022 и 2023 годах.

Для тех, кто не знаком, денежная масса относится к общему количеству денежных единиц в обращении — будь то доллары США, британские фунты или японские иены. Отслеживание денежной массы необходимо для понимания эффектов денежно-кредитной политики и оценки инфляционного давления, особенно когда предложение быстро расширяется. В США две наиболее часто используемые меры — это M1 и M2. Хотя они различаются по составу и абсолютному значению, они, как правило, движутся в тандеме и предлагают схожие идеи на относительной основе.

На диаграмме ниже показана денежная масса США M2 — широкий показатель, который включает наличные деньги в обращении, чековые депозиты, сберегательные счета, паевые инвестиционные фонды денежного рынка и срочные депозиты малого номинала, такие как CD.

Во время пандемии COVID в 2020 и 2021 годах M2 выросла примерно на 6 триллионов долларов, поскольку Федеральная резервная система развернула масштабные меры стимулирования для поддержки экономики. Однако в 2022 и 2023 годах ФРС немного изменила курс, что привело к редкому и кратковременному сокращению денежной массы.

Однако с конца 2023 года денежная масса США M2 возобновила восходящую траекторию, увеличившись на $1,2 трлн всего за год. Этот возобновленный всплеск является одним из ключевых факторов мощного бычьего рынка золота в то время. Он подчеркивает более широкую истину: долгосрочное направление денежной массы неуклонно растет, а откаты редки и кратковременны.

Последний всплеск денежной массы — это всего лишь небольшая часть гораздо более масштабной тенденции, охватывающей прошлое столетие. С 1920 по 2025 год денежная масса США M1, которая включает в себя в основном наличные деньги в обращении и чековые депозиты, взлетела на поразительные 86 000%. И, к сожалению, эта долгосрочная восходящая траектория не замедлится и не остановится в ближайшее время.

Основатель крупнейшего хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио несколько раз в контексте конференций употреблял фразу: «Если ты не владеешь золотом, ты не знаешь ни истории, ни экономики».

Схожего мнения придерживаются президент Euro Pacific Capital и противник биткоина Питер Шифф и инвестор, предсказавший кризис 2008 года, Майкл Бьюрри.

Мы уже говорили о финансовой пирамиде компании Strategy по покупке биткоина, построенной на принципах финансовой инженерии, приведшей к кризису 2008 года.

Экс-глава крупнейшей криптобиржи Binance Чанпэн Чжао (CZ) также предупредил о рисках, связанных с повсеместным созданием корпоративных резервов на базе первой криптовалюты.

И вот новые новые предупреждения.

Экономист и автор книги «Стандарт биткоина» Сейфедин Аммус заявил, что первая криптовалюта приближается к вершине бычьего цикла. По его словам, после этого актив может упасть на 80%.

Специалист посоветовал компаниям, инвестирующим в биткоин, подготовиться к такому сценарию.

Эксперт подчеркнул, что цифровое золото находится на «очень зыбкой почве». Аммус призвал корпоративных инвесторов пересмотреть свои стратегии, если их бизнес-модели не выдержат подобного стресса.

«Думаю, мы приближаемся к очень шаткой вершине и последующему падению», — подчеркнул он.

По словам эксперта, исторически пик цены биткоина наступал через 12-18 месяцев после халвинга.

Телеведущий и основатель компании Heisenberg Capital Макс Кайзер также выразил сомнения в способности новых корпоративных игроков выдержать типичную для биткоина волатильность на медвежьих рынках.

CIO Bitwise Мэтт Хоуган призвал инвесторов переосмыслить подход к биткоину в традиционных портфелях. Хоуган подчеркнул, что цифровое золото не следует добавлять изолированно. Его нужно рассматривать в контексте всего риск-бюджета инвестора. Биткоин известен высокой волатильностью, которая в три-четыре раза превышает колебания индекса S&P 500.

Перепалка президента США Дональда Трампа и миллиардера Илона Маска усилила давление на первую криптовалюту. Курс биткоина упал почти на 3%, приблизившись к $100 000. Маск раскритиковал тарифные планы Трампа, спровоцировав конфликт. Он заявил, что инициатива президента «вызовет рецессию во второй половине этого года».

Из-за конфликта одних из самых влиятельных людей в США биткоин опускался с $105 915 до $100 500. Ссора Трампа и Маска также вызвала падение капитализации рынка цифровых активов на 4%.

Первая криптовалюта, ведущая за собой альткоины, стала инструментом политических и экономических спекуляций. Корреляция с традиционной финансовой системой достигла высокого уровня, достаточно вспомнить реакцию крипторынка на последние выступления Дональда Трампа или отчет ФРС.

Потребность в конвертации биткоина и золота уже востребована. Пока крупные банки открывают возможность для покупки первой криптовалюты, граждане США готовы обменять драгоценный металл на BTC.

По результатам недавно проведенного опроса, четверо из пяти американцев согласны перевести часть золотого запаса государства в биткоин.

В тоже время, центральные банки разных стран мира Третий год подряд закупают более 1000 тонн золота в свои резервы: в 2024 году они приобрели 1045 тонн, в 2023 — 1037 тонн, а рекорд был поставлен в 2022 году — 1082 тонны.

Пока криптосообщество ожидает очередных максимумов по биткоину, ФРС планирует свой дальнейший шаг. Каким он будет, никому не известно, но резкая политика президента США Дональда Трампа оставляет все больше шансов для рекордов на графике индекса VIX и ускорения перемен.

Волатильность крипторынка с легкостью может удалить около 40% накопленной ценности за сутки. Крупному капиталу, играющему в долгосрок, нет дела до цены в рамках пятилетнего периода. На каждой просадке киты докупают актив, который им сбывают на панике мелкие инвесторы. «Большие деньги» продают его маленькими частями во время роста, и снова покупают дешевле.

Harbor — мировой лидер в области анализа и перспектив алюминиевой промышленности. По данным исследовательской компании, c начала 2025 года алюминий подешевел примерно на 3%, но ожидается, что цены на алюминий вырастут более чем на 20% к концу года из-за ограниченного мирового предложения и более высокого спроса в США из-за потенциальных торговых соглашений администрации Трампа.

Цены фьючерсов на алюминий, торгуемые на Лондонской бирже металлов, вероятно, вырастут до 3000 долларов за тонну в течение следующих 6 месяцев, заявил управляющий директор Harbor Хорхе Васкес во время алюминиевого саммита фирмы в Чикаго. Это на 22% выше цены на 4 июня.

Бычий прогноз появляется в нестабильный момент, когда мировая алюминиевая промышленность сталкивается с агрессивной тарифной программой Трампа, которая, как считается, разжигает инфляцию и замедляет экономический рост.

Трамп подписал указ во вторник, повысив тарифы на импорт стали и алюминия с 25% до 50%. Трамп заявил, что такие меры защитят рентабельность отечественной промышленности и стимулируют инвестиции в новые производственные мощности. По данным Morgan Stanley, США импортировали более 80% рафинированного алюминия, потребленного в 2024 году.

Мировой спрос на алюминий продолжает расти, поскольку США опережают другие страны, заключив торговые соглашения. В то же время крупнейший производитель — Китай, не расширяет производственные мощности, в то время как остальной мир более дисциплинирован в управлении объемами выплавки. Это, в сочетании с ожидаемым ростом спроса со стороны основных секторов конечного использования, приведет к напряжению на мировом рынке алюминия в ближайшие несколько лет.

Строительные компании предупредили, что налоги на алюминий увеличат стоимость важнейших строительных материалов. Алюминий является ключевым компонентом в широком спектре продукции, включая авиацию и космическую технику, судостроение, подвижной состав железной дороги, автомобильный транспорт, строительство, нефтяную и химическую промышленность, электротехнику, бытовую технику, производство банок и даже фармацевтику.

Цены на сырую нефть изменили свою траекторию по сравнению с началом недели и сегодня демонстрируют тенденцию к снижению после того, как Американский институт нефти сообщил о предполагаемом росте запасов бензина и средних дистиллятов, а Саудовская Аравия снизила цены на нефть для азиатских покупателей до почти четырехлетнего минимума.

Фактором, способствовавшим снижению цен, стало решение ОПЕК+ увеличить добычу еще на 411 000 баррелей в день в июле, хотя реакция рынка была отсрочена из-за геополитических опасений после последней эскалации отношений между Россией и Украиной.

С начала года цены на нефть упали примерно на 12% из-за сохраняющихся ожиданий избытка предложения, отметило агентство Bloomberg.

Большинство прогнозистов продолжают предсказывать избыток, который никак не может материализоваться, но трейдеры продолжают действовать, исходя из предположения, что он материализуется в какой-то момент.

Средняя цена на нефть марки WTI в этом году составит 53,50 доллара за баррель на фоне роста добычи в странах ОПЕК+ и США, а также относительно стабильного мирового спроса на нефть, показал опрос банков, в котором приняли участие 28 банков — рекордное число.

Это общее снижение цен на нефть может быть обусловлено возросшими ожиданиями относительно объемов добычи, обусловленными ростом добычи ОПЕК и программой администрации Трампа по поддержке добычи и дерегулированию, а также относительно неизменными прогнозами мирового спроса на нефть.

Банки не обращают внимания на краткосрочную торговую политику США и другие факторы шума и предпочитают сосредоточиться на фундаментальных рыночных показателях. Банки не позволяют краткосрочной волатильности определять их долгосрочное мышление.